早期白癜风治好的方法 http://m.39.net/pf/a_9111103.html早期白癜风治好的方法 http://m.39.net/pf/a_9111103.html来源：秦朔朋友圈
估值
科创板和创业板之后，在全市场推进注册制的香味飘来的时候，投资者关心几个问题：
1、注册制会怎么影响一、二级市场的估值？二级市场和一级市场的估值差异会不会被轧平？
2、怎么解释一级市场中企业的合理估值问题。A轮估值1亿，A+轮估值2亿，B轮估值4亿，这些价格到底怎么“估”出来的？
3、为什么注册制出来后，准备上市的企业供给加大，但Pre-IPO的企业，价格还是那么贵？
说到底，大家关心的是价格形成机制的问题。
新晋诺贝尔奖得主，研究拍卖理论的米尔格罗姆有一本传世之作和上面的问题很应景，名叫《价格发现》。本想装装逼格，把这本书看完再写这篇文章。惨烈的是，看了目录就已经投降，这本书很难读懂，也不想读下去了。
翻阅了近期关于诺贝尔奖拍卖理论的相关文章，竟然没一个能说明白拍卖理论的贡献为什么那么大，大到能够获得诺贝尔奖。看来不止我一个人看不懂这个拍卖理论。
转念一想，只要涉及买卖成交的谈判过程，就和拍卖有点关系。比如，淘宝买东西总有人说：
“亲，你啥时候拍？”
“亲，你拍了吗？”
“亲，你拍好了，我改价格。”
“拍”，应该也和拍卖有点联系。
确定一级市场企业估值的时候，也有一个类似拍卖的过程。一个领投来和企业谈价格，跟投如果认可这个价格，那就三、四个机构一起按照领投的价格投资。这个过程有点像多人参与的拍卖。如果有另外一个投资机构争夺这个项目，说我愿意出更高价，横刀夺爱，则拍卖的意味更浓。
二级市场股票价格的上涨，也是买家不停追高爬楼梯的过程。卖家不想卖，买家想要买，买着买着，买不到，别人出了更高的价格，价格上去了，更加买不到，买家不得不提高价格再去追。所以，拍出来的价格，并非只是你对价值的定价，还包含了他人对价值的定价。
一般来说，从低价到高价的拍卖过程中，卖家参与拍卖，可以拍到最高的价格，利益最大化。买家参与拍卖，只有出了别人都不想要的价格，才能赢得拍卖。这在经济学上叫“赢家的诅咒”。不管是一级市场还是二级市场，在热点形成、多人竞标的时候，在山顶站岗的估值风险也达到了七级大风的水准。
诺贝尔奖得主自己成立了一家公司，帮人出谋划策，怎么用最低的价格拍到想要的东西。价格的高低，泡沫的多寡，注册制到底对估值产生什么影响，第一个相关的肯定是供求关系——市场对上市企业的需求和上市企业的供给的平衡。但是，供需关系并非经济学说的那么简单。
JK裙
谈项目，谈股票，会讲项目的稀缺性。比如，院士团队创办的企业，估值要比一般教授创办的企业价格高。再比如，因为稀缺性，茅台才涨。茅台的高净值粉丝们既要囤积实物茅台，又要买茅台股票。囤积的实物茅台越多，市场上的茅台流通越小，股票越涨。
茅台在不同的市场有不同的含义，高净值粉丝以中年男性为主，对裙子市场毫不知情。偶尔看到一篇文章，写的是一种叫JK裙的东西。99%的年以前出生的人不知道JK裙是什么东西。
它就是下面图里的这种格子裙，是最初流传在日本的校服。
现在，这种裙子变成了潮流文化的一部分。Z时代女性指的是90年代后期到年前出生的女性。汉服、JK裙、LOLITA裙，被称为Z时代女性的“破产三姐妹”，代表了中、日、欧美三种文化。
格子裙火到什么程度呢？“花样堪比口红色号”，几百块的裙子，“预付费”、“需要预定”、“付款几个月后才能拿货”，以销定产，饥饿营销，一个晚上能卖出去多万元。此裙变成了“期货裙子”。
很难想象，在服装领域，不是大牌奢侈品的情况下，会有这样一个“买方”市场，火爆到需要锁定价格才有货的程度。如果诺贝尔奖得主看到这样的盛况，这么美丽的裙子，会不会激发他再研究十年，再拿一个诺贝尔奖的斗志？
我觉得，格子裙的市场，有点像即将到来的全面注册制下的Pre-IPO市场。格子裙有很多品牌和花色，虽然有一定的品牌溢价，但像蚂蚁集团这种超强品牌的公司毕竟是少数。如同注册制下上市的企业，大多数是中小企业。这些中小企业，和包包这种类目不一样，不是除了LV、香奈儿、爱马仕之外，其他没有排队购买的价值。反而是格子裙的花色、品类繁多，可以设计出太多的变种出来，喜欢就是喜欢，追捧就要追捧。
注册制下将要上市的中小企业，从事的细分行业、创新的赛道很多，适用的上市标准也不一样，企业的花色繁多，堪比格子裙。大家都想追着这一波热潮，都想趁着科创板的热度，赶紧把钱挣了，于是还是疯抢标的，期待的是12个月后拿到一个能上市的“格子裙”，穿12个月后解禁卖掉，岂不美哉？
所以，短期之内，难以看到Pre-IPO的估值会下降。
空气
JK圈把付了钱、东西却一直拿不到的裙子叫“空气裙”。不久以前，区块链火热的时候，币圈把只有PPT啥都没有的币叫“空气币”。
在二级市场火爆的情况下，一级市场投资者还是会踩雷，虽然没有买到空气那么严重，但是上市暴利的幻觉在空气中飘散着春心荡漾的味道。听信上市的前景，稀里糊涂投到未上市企业的投资者不在少数。
人会“稀里糊涂”，缘自信息不对称，被明白人给忽悠了。总以为自己的智商不会沦落到受骗，但这个世界信息不对称的程度，远超出你我的想象。
比如，最近有件事让我把度的近视眼镜掉到了地下。我写过一本不咋地的书，这本书印刷量不大，网上卖完之后，我也没太在意。有一天，一个朋友的朋友的朋友发
